Parkkinen, Henri, black-scholes-malli ja Regressiopohjai-
nen Lahestymistapa stokastisen Volatiliteetin estimoin-
TIIN - Katsaus Suomalaisten FOX-indeksioptioiden hinnoitteluun. Helsinki: ET-
LA, EHnkeinoelaman Tutkimuslaitos, The Research Institute of the Finnish Econo-
my, 1999, 88 s. (Keskusteluaiheita, Discussion Papers, ISSN 0781-6847; No. 671).
TIIVISTELMÂ: Tutkielma tarkastelee Suomalaisten FOX-indeksioptioiden hin-
noittelua ja mahdollisia Iahestymistapoja markkinoiden Volatiliteetin estimointiin.
Tutkielman alussa tarkastellaan Optioiden hinnoittelun perusteita, teoreettisia rajaeh-
toja ja kâydâân Iapi perinteinen Hinnoittelumalli, Black-Scholes-malli. Stokastisesta
Volatiliteetista Suoritettujen tutkimusten tarkastelun jalkeen siirrytaan tydn empiiri-
seen osaan, jonka Iahtdkohtana on, ettâ markkinoiden Volatiliteetti ei ole vakioinen
Stokastinen prosessi ja etta markkinoiden Volatiliteetti pystytaân mallittamaan funkti-
oksi option merkintâhinnasta ja jàljella olevasta maturiteetista. Naiden Iahtdkohtien
perusteella estimoidaan tulevia Volatiliteetteja sekà Poikkileikkausaineiston ettâ pa-
neeliaineiston perusteella ja Iasketaan Optioiden teoreettisia hintoja Black-Scholes-
mallin eraâseen sovellukseen, BIack76-malliin perustuen ja Suoritetaan vertailuja
tuottojen Iogaritmisiin muutoksiin perustuvan Historiallisen Volatiliteetin tuottamiin
indeksioptioiden hintoihin.
Tydn empiirisessa osassa havaitaan, ettâ pelkkâân poikkileikkausaineistoon perustu-
va Volatiliteetin estimointi tuottaa tarkempia tulevaisuuden hintoja kuin historɪaɪli-
nen Volatiliteetti. Tosin paivâkohtaiset erot mallien Selityskyvyssaja estimointitark-
kuudessa olivat huomattavia. Paneeliaineistoon perustuvassa mallituksessa tehok-
kaimmaksi tulevaisuuden VoIatiliteetin Cstimaattoriksi Osoittautui dummymuuttuja-
malli, joka edelleen tuotti Historiallista Volatiliteettia tarkempia Optioiden hintoja.
Tydn Iopuksi Hahmoteltu Osittaisen SOpeutumisen malli vahvisti havainnot RISD-es-
timaattien tehokkuudesta suhteessa Historialliseen Volatiliteettiin.
AVAINSANAT: FOX-Indeksioptiot, Black-Scholes-malli, Volatiliteetin estimointi,
Paneelidatamallit
More intriguing information
1. Brauchen wir ein Konjunkturprogramm?: Kommentar2. SAEA EDITOR'S REPORT, FEBRUARY 1988
3. Response speeds of direct and securitized real estate to shocks in the fundamentals
4. BODY LANGUAGE IS OF PARTICULAR IMPORTANCE IN LARGE GROUPS
5. Migration and Technological Change in Rural Households: Complements or Substitutes?
6. The name is absent
7. Evolutionary Clustering in Indonesian Ethnic Textile Motifs
8. Strategic monetary policy in a monetary union with non-atomistic wage setters
9. Changing spatial planning systems and the role of the regional government level; Comparing the Netherlands, Flanders and England
10. Wage mobility, Job mobility and Spatial mobility in the Portuguese economy