Parkkinen, Henri, black-scholes-malli ja Regressiopohjai-
nen Lahestymistapa stokastisen Volatiliteetin estimoin-
TIIN - Katsaus Suomalaisten FOX-indeksioptioiden hinnoitteluun. Helsinki: ET-
LA, EHnkeinoelaman Tutkimuslaitos, The Research Institute of the Finnish Econo-
my, 1999, 88 s. (Keskusteluaiheita, Discussion Papers, ISSN 0781-6847; No. 671).
TIIVISTELMÂ: Tutkielma tarkastelee Suomalaisten FOX-indeksioptioiden hin-
noittelua ja mahdollisia Iahestymistapoja markkinoiden Volatiliteetin estimointiin.
Tutkielman alussa tarkastellaan Optioiden hinnoittelun perusteita, teoreettisia rajaeh-
toja ja kâydâân Iapi perinteinen Hinnoittelumalli, Black-Scholes-malli. Stokastisesta
Volatiliteetista Suoritettujen tutkimusten tarkastelun jalkeen siirrytaan tydn empiiri-
seen osaan, jonka Iahtdkohtana on, ettâ markkinoiden Volatiliteetti ei ole vakioinen
Stokastinen prosessi ja etta markkinoiden Volatiliteetti pystytaân mallittamaan funkti-
oksi option merkintâhinnasta ja jàljella olevasta maturiteetista. Naiden Iahtdkohtien
perusteella estimoidaan tulevia Volatiliteetteja sekà Poikkileikkausaineiston ettâ pa-
neeliaineiston perusteella ja Iasketaan Optioiden teoreettisia hintoja Black-Scholes-
mallin eraâseen sovellukseen, BIack76-malliin perustuen ja Suoritetaan vertailuja
tuottojen Iogaritmisiin muutoksiin perustuvan Historiallisen Volatiliteetin tuottamiin
indeksioptioiden hintoihin.
Tydn empiirisessa osassa havaitaan, ettâ pelkkâân poikkileikkausaineistoon perustu-
va Volatiliteetin estimointi tuottaa tarkempia tulevaisuuden hintoja kuin historɪaɪli-
nen Volatiliteetti. Tosin paivâkohtaiset erot mallien Selityskyvyssaja estimointitark-
kuudessa olivat huomattavia. Paneeliaineistoon perustuvassa mallituksessa tehok-
kaimmaksi tulevaisuuden VoIatiliteetin Cstimaattoriksi Osoittautui dummymuuttuja-
malli, joka edelleen tuotti Historiallista Volatiliteettia tarkempia Optioiden hintoja.
Tydn Iopuksi Hahmoteltu Osittaisen SOpeutumisen malli vahvisti havainnot RISD-es-
timaattien tehokkuudesta suhteessa Historialliseen Volatiliteettiin.
AVAINSANAT: FOX-Indeksioptiot, Black-Scholes-malli, Volatiliteetin estimointi,
Paneelidatamallit
More intriguing information
1. The name is absent2. Trade Openness and Volatility
3. L'organisation en réseau comme forme « indéterminée »
4. Party Groups and Policy Positions in the European Parliament
5. The name is absent
6. The use of formal education in Denmark 1980-1992
7. Integration, Regional Specialization and Growth Differentials in EU Acceding Countries: Evidence from Hungary
8. Unemployment in an Interdependent World
9. The name is absent
10. Modellgestützte Politikberatung im Naturschutz: Zur „optimalen“ Flächennutzung in der Agrarlandschaft des Biosphärenreservates „Mittlere Elbe“