37
Edellii mainittuja syitâ voidaan tutkimustulosten perusteella pitàâ Huomattavina
yksittâisinâ Selitysarvoltaan riittâvinâ syina pohdittaessa myos Suomalaisten
yhtioiden Ulkomaalaisomistusten kehityksen aikaansaamia voimia. Seuraavaksi
kâsittelen Ulkomaalaisten Osakeomistuksen kasvuun Vaikuttavina syina erityisesti
niin sanottua modernia portfolioteoriaa, markkinaosapuolia painottavaa sosio-
Iogista nakdkantaa, erilaisten Ulkomaalaisten Osakeomistusta koskevien
rajoitusten poistamista, Suomalaisten yhtioiden kansainvâlistymistâ ja Suomen
valtion reittauksia.
3.2.1 PortfoIioteoria kansainvâlisessâ Sijoitusymparistossa
Tiissa Iuvussa tarkastelen CAPMm4 avulla kansainvàlisten Osakemarkkinoiden
Hinnoittelumekanismin Iuonteen vaikutusta Ulkomaisten Sijoittajien sijoitus-
pàatôksiin. Teorian avulla voidaan miettiâ syitâ Ulkomaisten Sijoittajien kiinnos-
tukseen Omistaajuuri esimerkiksi Suomalaisiaporssiosakkeita.
Portfolioteoriaja kansainvalisten Osakemarkkinoiden hinnoittelumekanismi
Niin sanottu neoklassinen ajatusmalli oli alkujaan kansainvalisten portfolio-
sijoitusten teoreettisena selityksenâ. Paaoma virtasi aina maahan, josta oli mah-
dollisuus saada korkein tuotto Sijoitetulle pââomalle. Pelkastaan neoklassisen aja-
tusmallin kâytto tutkittaessa yksittâisiâ Sijoituksiajohtaa kuitenkin varsin rajoittu-
neeseen tarkasteluun. Teoria tukeutuu Iiiaksi ainoastaan maakohtaisiin korko-
eroihin, jotka yksistâân Vaikuttaisivat pââomien Virtauksiin Sijoittajalta sijoitus-
kohteisiin. Paaomia itseasiassa virtaa runsaasti myos korkean korkotason maista
matalan korkotason maihin, joten teorian Selitysarvo heikkenee entisestâân. Pyrit-
tâessâ kuvaamaan esimerkiksi kansainvalisten Osakesijoitusten kasvun syitâ, teo-
ria Osoittautuu riittâmattômâksi, koska teoria ei pysty tarjoamaan individualistista
Iahestymistapaa Sijoitustoiminnan tutkimiseen. (Didner 1993, 27.)
4 CAPM - Capital asset pricing model - Arvopaperin hinnoittelumalli. Katso Sharpe 1985.