The name is absent

40

Kaava 2: Markkinasuora Vahennettyna riskittomâlla korolla

R_a — R_f = Ot + β(R_p ~~ R_f) , jossa R= tuotto, (Indeksit) A= arvopaperi, F= riskiton korko, P=
portfolio ja a (alfa)= Hmaisee tuoton yli tai ali riskittoman koron.

Arvopaperin sijaintia markkinasuoralla, joka on CAPMm paatulema, voi kâyttâa
Indikaattorina siita, ovatko arvopaperit yli- vai alihinnoiteltuja. CAPMm alfa on
nolla, mutta jos esimerkiksi arvopaperi tuottaa 15 % ja sen pitâisi CAPMm
mukaan tuottaa vain 13 %, on arvopaperi silloin alihinnoiteltu suhteessa arvo-
paperin salkkuun tuomaan riskilisaan, tâlloin alfa on 2 % yli riskittoman koron.
Sijoittajan kannattaa ostaa niin kauan Iisaa kyseistâ arvoρaρeria kunnes markkinat
pienentâvât alfan nollaan. Taman Syvallisempaan tulkintaan en tassa yhteydessà
mene.

Arvopapereiden hinnoittelumarkkinoiden integroituneisuus tarkoittaa sita, etta
Sijoittajan olisi mahdollista muodostaa Sijoitussalkku CAPM-mallin mukaan, jos-
sajokaisen salkussa olevan osakkeen betakerroin olisi suoraan Suhteellinen osuus
maailmanmarkkinaindeksista. Toisin sanoen tietyn riskitason omaava osake tuot-
taisi yhta suuren tuoton riippumatta siita, missa maassa osake noteerataan.
(Didner 1993,29-30.)

Teoreettinen Iiinnoittelumalli CAPM on tasapainomalli, jonka johtamisessa on
tarvittu runsaasti Oletuksia⁶ Sijoittajien preferensseistà. Malli on yksifaktorimalli,
jossa ainoastaan Hiarkkinariski vaikuttaa yksittâisen arvopaperin tuottovaati-
mukseen. CAPM-mallin rinnalle on kehitetty monifaktorimallejakin, mutta niitâ
en tassa tutkielmassa kâsittele.

⁶ CAPM- mallin oletuksia: Sijoittajilla on homogeeniset odotukset, informaatio on Hmaistaja sama
kaikille, Sijoittajat karttavat riskia ja ovat kiinnostuneita Odotetuista tuotoista ja niiden
Standardipoikkeamista, paaomamarkkinat ovat tehokkaat sekâ Sijoittajilla on mahdollisuus sijoittaa
ja Iainata Tiskittomalla korolla (Liljeblom 1995, Iuentomoniste.)

<<   43   44   45   46   47   48   49   >>

More intriguing information