Taulukko LI.2 Osakekorin myyminen hetkellâ T myyntioptioon ja osakekoriin perustuvan
Strategian avulla.
|
Kassavirrat Kassavirta hetkellâ tɪ |
Strategian arvo hetkellâ T |
|
Myydaan osakekori nyt tai St myydâân hetkellâ T. |
St |
|
Ostetaan myynti-optio ja -Рма+ KR' tτ' ° Iainataan merkintahinnan nykyarvo |
Max (K- Sτ, O)-K |
|
■ W*⅛VWV*WrtW⅜WrtWvWW⅜> V*WW*WrtVVW*WWrt V*W*Wrt W» W⅝ * ⅛ 1ЛЧ ⅛ W⅝ ⅛ ⅛4> ⅛ ,>V√,VΛ W⅝ V V⅛ V Wrt |
Jos nyt Omistamamme osakekorin arvo hetkellâ T on suurempi kuin OStamamme Hiyyntioption
eraantymishinta, ei myyntioptiota toteuteta. Talloin pelkkâân osakekoriin perustuva Strategia
tuottaa Suuremman kassavirran (St) kuin optioon perustuva Strategia. Jos taas eraantymishinta
on suurempi kuin osakekorin arvo, toteutetaan myyntioρtio. Talloin saamamme kassavirta -St
on pienempi kuin pelkkaan Osakkeeseen perustuvassa Strategiassa. Optiostrategian
kustannusten tâytyy tânaan siis olla pienemmat, koska myos sen tuottamat kassavirrat ovat
tulevaisuudessa pienemmat. Siis -Рма+ KR"a' ° < St, josta
(L1.2) Pfvia ≥ Max [ O, KR'σ'°- St ].
Osakekorille maksettavat osingot ovat tuloa eurooppalaisen myyntioption haltijalle, verrattuna
osakekorin suoraan myyymiseen. Diskontatut osingot vaikuttavat myyntioption hintaan siis
positiivisesti, joten rajaehto eurooppalaiselle indeksin myyntioptiolle voidaan kirjoittaa
(L1.3) Рма ≥ Max [ O, KR^tτ't> - S1+Dτ-ι].
Yhdistamalla nyt epâyhtâlôt (LLl) ja (L1.3), saamme rajaehdon eurooppalaisen indeksin
myyntioptiolle
(L1.4)
PMa > Max [ O, KR^ tτ^t ’ - S, + Dτ- ɪ, (K-F)R'(T’ ' > ]