Ahorro y crecimiento: alguna evidencia para la economía argentina, 1970-2004

economi'a mexicana nueva época, vol. XVI, num. 1, primer semestre de 2007

VI. Relacion ahorro-crecimiento. Variables utilizadas
y estimaciones econométricas

En esta seccion se analiza la relacion entre el producto (PIB real) y el
ahorro nacional privado, a través de modelos de var.

Las estimaciones econométricas consideran algunas variables que
han sido identificadas en la literatura como potenciales determinan-
tes del ahorro privado. Entre ellas:

• Variaciones en el ingreso: como “proxy” del ingreso se emplea el
pib real.

• Variables del sector financiero: crédito bancario al sector priva-
do/pib a precios corrientes y tasas de interés reales.

• Indicador de incertidumbre macroeconômica: tasas de inflation.

• Variables externas: flujos netos de capital/pib a precios corrien-
tes (cuenta financiera de la balanza de pagos/pib a precios co-
rrientes) y términos de intercambio externos.

• Ahorro (desahorro) del gobierno: ahorro nacional publico/pnb.

• Variables de apertura de la economia: relacion importaciones/
pib.

Las tasas de ahorro nacional privado se definen como: Y - G -
C/Y- G, donde Yrepresenta el Producto Nacional Bruto, C el consumo
privado y G el consumo del gobierno, a precios corrientes (véase Gokhale
et al., 1996). Por su parte, las tasas de ahorro nacional publico se derivan
del ahorro nacional total (Y - G - C/Y) menos el ahorro nacional pri-
vado.⁶

Previamente, se realizaron los tests de ra∣z unitaria para las varia-
bles consideradas en los modelos (Anexos A y B). Los valores encontra-
dos determinan, en la mayorfa de los casos, la imposibilidad de rechazar
la hipotesis nula de no estacionariedad (ra^z unitaria) en niveles,

⁶ La utilizacion de las tasas de ahorro nacional en forma agregada como definicion del
ahorro, sin distinguir entre el ahorro privado y el publico, resultaria adecuada solamente si se
mantuviera la equivalencia de Ricardo-Barro (en un horizonte infinito), es decir, si los cambios
en el ahorro publico fueran compensados plenamente por cambios en direccion opuesta del ahorro
privado, dejando inalterada la tasa de ahorro nacional. Por ejemplo, una caιda del ahorro publico
deberia compensarse con un aumento equivalente en el ahorro privado. En otras palabras, la
agregacion del ahorro privado y del publico en la tasa de ahorro nacional resultaria valida
solamente si se cumpliera el supuesto de equivalencia ricardiana, o de neutralidad en el sentido
de Barro, en forma plena, o sea, si el ahorro privado y el publico fueran perfectos sustitutos.
El rechazo de la equivalencia ricardiana determina que el ahorro publico se convierta en una
herramienta efectiva para mejorar el ahorro nacional, al menos en el corto plazo.

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