Ahorro y crecimiento: alguna evidencia para la economía argentina, 1970-2004

Lanteri: Ahorro y crecimiento: alguna evidencia para la economia argentina, 1970-2004

Bayoumi, 1990, y Feldstein y Bacchetta, 1991) cuando las variables no
son estacionarias.

Jansen y Schulze (1996) y Jansen (1996a, b) sugieren que las espe-
cificaciones de expresiones econométricas realizadas solo en niveles, o
en primeras diferencias, setian defectuosas. La expresion estimada
solo en niveles no considerarfa la estructura de corto plazo y el proceso
de ajuste dinamico entre el ahorro y la inversion, mientras que la espe-
cificacion en primeras diferencias no incorpora la informacion de largo
plazo (cointegracion), ni establece un mecanismo para captar los dese-
quilibrios entre las variables. Debido a ello, estos autores sugieren
emplear un modelo de correccion de errores, para explicar la correlacion
entre el ahorro y la inversion, tal como se desprende de los modelos
de equilibrio general intertemporal.

Siguiendo a Sachs (1981), Jansen y Schulze (1996) observan que
la relacion entre el ahorro y la inversion deberia distinguir entre una
correlation de corto plazo, que podrfa servir como indicador del ciclo eco-
nomico (y en algunos casos de la movilidad internacional de capitales), y
una correlacion de largo plazo, que refleje la restriccion presupuestaria
intertemporal. A tal efecto, suponen una econom^a abierta, como la
expuesta por Blanchard y Fischer (1994). El agente representativo ten-
drfa prevision perfecta y maximizana la utilidad esperada en su tiempo
de vida, sujeta a la restriccion de presupuesto intertemporal. El capital
serfa movil internacionalmente y los agentes empleanan el mercado de
capitales internacionales para atenuar su consumo a través del tiempo.
Estos autores consideran un modelo de equilibrio general inter-
temporal, donde el balance de la cuenta corriente resulta constante en
el estado estacionario.

Jansen (1996a) propone la siguiente expresion para estimar las
correlaciones entre el ahorro nacional y la inversion doméstica:

d(I/PNB)_t = a + b * d(S/PNB)_t + g*( S/PNB - I/PNB)_{t - 1} + w_t (1)

donde I/PNB representa la tasa de Inversion Bruta Interna respecto
del Producto Nacional Bruto, a precios corrientes, S/PNB indica la tasa
de ahorro nacional respecto del PNB, a precios corrientes, y w_t senala el
término de error estocastico.

La expresion (1) permite estimar simultaneamente las correlaciones
de corto y de largo plazo entre el ahorro y la inversion. Este modelo
surge de la teotia de la cointegracion. El ahorro y la inversion podrfan
diferir temporariamente en el corto plazo, pero las fuerzas economicas

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