62
Taulukko 9. Yhteenveto pâivittâisista Implisiittisista Volatiliteeteista
|
pâivâ |
maksimi |
minimi |
keskiarvo |
pâivâ |
maksimi |
minimi |
keskiarvo |
|
28.2 |
25.89 |
20.97 |
22.70 |
18.3 |
27.74 |
23.00 |
25.11 |
|
3.3 |
23.22 |
17.55 |
21.48 |
19.3 |
27.90 |
24.32 |
25.78 |
|
4.3 |
23.69 |
20,12 |
21.85 |
20.3 |
35.11 |
25.55 |
29.22 |
|
5.3 |
25.12 |
19.13 |
21.73 |
21.3 |
29.83 |
25.59 |
27.50 |
|
6.3 |
25.04 |
20.54 |
22.74 |
24.3 |
31.06 |
23.91 |
27.33 |
|
7.3 |
24.12 |
21.72 |
22.86 |
25.3 |
30.47 |
25.52 |
27.65 |
|
10.3 |
32.54 |
20.02 |
23.15 |
26.3 |
31.06 |
23.24 |
27.10 |
|
11.3 |
24.50 |
19.77 |
22.20 |
1.4 |
31.80 |
23.80 |
28.32 |
|
12.3 |
25.44 |
18.43 |
22.33 |
2.4 |
31.35 |
17.35 |
27.68 |
|
13.3 |
26.42 |
20.11 |
22.59 |
3.4 |
33.86 |
26.65 |
29.39 |
|
14.3 |
25.07 |
16.99 |
21.79 |
4.4 |
39.78 |
26.15 |
30.51 |
|
17.3 |
27.19 |
15.59 |
23.69 |
7.4 |
34.34 |
24.00 |
28.52 |
TauIukossa esitetyistâ Volatiliteeteista voidaan tehdâ ainakin seuraavat johtopaâtôkset:
tarkastelujakson jâlkimmâisehâ puoliskolla (18,3 - 7.4) Implisiittiset Volatiliteetit ovat
poikkeuksetta korkeampia kuin ensimmâisellâ puoliskolla ja toisaalta, korkeimmat havaitut
Volatiliteetit Iiittyvat pâiviin, jolloin kaupankâynti on ollut Suhteellisen vilkasta muihin
tarkastelujakson pâiviin verrattuna. Paivansisaiset tarkastelut osoittivat, ettâ myyntioptioiden
Volatiliteetit ovat useimpina pâivina osto-optioiden VolatiIiteetteja suurempia. Lisaksi
havaittiin, ettâ jâlkipuoliskolla implisiittisten Volatiliteetin Vaihtelut olivat Suhteellisesti
suurempia kuin alkupuoliskolla. Eras Iooginen selitys tâlle Iiavainnolle on se, ettâ option
maturiteetin vâhentyessâ sen hinnan herkkyys suhteessa kohde-etuuden heilahteluihin kasvaa
ja tâten myos Implisiittiset Volatiliteetit Vaihtelevatenemman.
Erâissâ aikaisemmissa tutkimuksissa on saatu tuloksia, joiden mukaan plusoptioiden
implisiittiset Volatiliteetit olisivat miinusoptioiden implisiittisiâ Volatiliteetteja korkeampia.
Myos tassa tarkasteltavan aineiston osalta voidaan todeta, etta osto-optioiden implisiittisissâ
Volatiliteeteissa kyseisenlaista rakennetta oli havaittavissa, mutta myyntioptioiden kohdalla
vastaavaa ilmiotâ ei Ioydetty. On myos hyvâ huomata, ettâ pâivittâisen aineiston kâytto
pâivânsisaisen (intra-day) aineiston sijasta ja Sulkemiskurssien kâytto Tnarkkinahinnan
estimaatteina saattavat olla Virhelahteita kyseisenlaisessa ”in-the-moneyness” tarkastelussa.104
104 Tutkimuksistaj joissa kyseisenlaisia havaintoja on tehty, voidaan mainita mm. MacBeth ja
MerviIle ( 1979) ja Jern (1991).