63
Jos Iaskettuja Jmplisiittisia VoIatiliteetteja verrataan Kahran ja Kannon105 tutkimuksessaan
Iaskemiin FOX—Indeksioptioiden VoIatiliteetteihin aikavàlillâ 2.5.1988-29.12.1989, voidaan
todeta, ettâ Iukuisia yhtâlâisyyksiâ on Iiavaittavissa. Myos heidan tutkimuksessaan
myyntioptioiden implisiittiset Volatiliteetit olivat osto-optioiden VolatiIiteetteja korkeampia ja
eri merkintahinnan omaavat optiot tuottivat erisuuria implisiittisia Volatiliteetteja. Syiksi
nâille tehokkaiden markkinoiden Vastaisille IiavainnoiIle Kahraja Kanto ehdottavat, ettâ osto-
ja myyntioptioita ja myos eri merkintahinnan omaavia optioita kâytetâân eri tarkoituksiin,
viitaten Iahinna myyntioptioiden kayttoon Suojautumisen vâlineenâ ja osto-optioiden kâyttoôn
puhtaassa Spekuloinnissa.
Seuraavaksi saatuja implisiittisia Volatiliteetteja kâytettiin hyvâksi estimoitaessa
paivakohtaisia regressioyhtalôitâ (yhtâlo 26) implisiittisille Volatiliteeteille. Yhteenveto nâiden
estimointien tuloksista on esitetty taulukossa IO.106
Taulukko 10. Yhteenveto pâivittaisistâ TegressioyhtaIoista
|
pâiva |
F-arvo |
P-arvo |
R2 |
pâiva |
F-arvo |
P-arvo |
R2 |
|
28.2 |
4.853 |
0.0372 |
0.720 |
18.3 |
4.858 |
0.0371 |
0.720 |
|
3.3 |
0.221 |
0.8057 |
0.046 |
19.3 |
1.846 |
0.2128 |
0.539 |
|
4.3 |
24.00 |
0.0000 |
0.917 |
20.3 |
5.305 |
0.0300 |
0.735 |
|
5.3 |
17.28 |
0.0000 |
0.890 |
21.3 |
5.091 |
0.0292 |
0.656 |
|
6.3 |
0.786 |
0.4842 |
0.385 |
24.3 |
19.37 |
0.0005 |
0.900 |
|
7.3 |
0.581 |
0.5809 |
0.356 |
25.3 |
11.12 |
0.0037 |
0.843 |
|
10.3 |
11.27 |
0.0035 |
0.845 |
26.3 |
3.852 |
0.0618 |
0.679 |
|
11.3 |
3.286 |
0.0908 |
0.671 |
1.4 |
2.406 |
0.1455 |
0.590 |
|
12.3 |
8.350 |
0.0089 |
0.806 |
2.4 |
1.984 |
0.1932 |
0.553 |
|
13.3 |
10.57 |
0.0043 |
0.837 |
3.4 |
4.141 |
0.0531 |
0.692 |
|
14.3 |
2.165 |
0.1772 |
0.592 |
4.4 |
1.001 |
0.4048 |
0.426 |
|
17.3 |
2.190 |
0.1744 |
0.594 |
7.4 |
4.143 |
0.0530 |
0.692 |
P-arvo on F-testiin Iiittyva merkitsevyystaso, koskien IioIlahypoteesia β1 = β2 = 0.
Paivakohtaisten estimointien tulokset ovat kaksijakoisia. Suurimmassa osassa tapauksista
malli tulee kutakuinkin hyvâksytyksi 10 ρrosentin riskitasolla ja Iahes puolessa (11 paivân
osalta) vielâ 5 prosentin tasollakin. Toisaalta, mukana on myos sellaisia pâiviâ, jolloin mallia
ei voida hyvâksyâ millâàn jârkevallâ riskitasolla. Nama tilanteet Iiittyvat paiviin, jolloin
105 Kahraja Kanto (1991).
106 Paivakohtaiset yhtalot estimoitiin SPSS for Windowsin Versiolla 6.3.1. Liitteessa 6 on
esitetty esimerkki saaduista tuloksista.