VoIatiliteetti voidaan mallittaa funktioksi maturiteetista ja Iunastushinnasta: siis parametreista1
jotka tiedetâân etukâteen ja joihin eɪ Iiity mitâân epâvarmuutta sopimuksen
Voimassaoloaikana. Tutkielmassa tarkastellaan myos Volatiliteetin aikasarjaominaisuuksia
Paneeliaineistomallien avulla ja Iopuksi SoveIletaan saatuja Volatiliteettiestimaatteja
kaytantoon eli mâaritetâân Suomalaisten FOX-indeksioptioiden teoreettisia arvoja ja
tarkastellaan nain markkinoiden tehokkuuden Hmentymista SuomalaisilIa
indeksioptiomarkkinoilla Black-Scholes-mallin, tai tarkemmin sanoen, sen erâan sovelluksen,
Black-76-maIIin perusteella.
Tutkielmajakaantuu Ieoreettiseenja empiiriseen osaan. Teoreettinen osa etenee seuraavasti:
Luvussa kaksi kâydaân Iapi erityisesti niita Optiomarkkinoiden peruskasitteita, jotka
tutkielman empiirisen osan kannalta ovat keskeisiâ ja tarkastellaan Iyhyesti
Optiomarkkinoiden historiaa niin Suomen kuin muunkin maailman osalta. Tiiman j al keen
Iuvussa kaksi kâsitellâân Optioiden Innnoilielun peruslâhtokohtaa, optioiden rajaehtoja
Indeksioptioiden nâkokulmasta ja niiden toteutumista Suomalaisilla indeksioptiomarkkinoilla
siten, ettâ aluksi johdetaan Iyhyesti kyseiset ei-arbitraasiehdot ja taman jalkeen esitetaan
yhteenveto kahdesta Vesa Puttosen Iutkimuksesta61 joissa rajaehtojen toteutumista on tutkittu
niin Suomen indeksioptio- kuin termiinimarkkinoillakin.
Luvussa 3 esitellaan kattavasti Black-SchoIes-InalIi- Iahtien IiikkeelIe mallin Oletuksista ja
paatyen Iyhyeen esimerkkilaskelmaan. Oletusten realistisuutta pohditaan etenkin Suomalaisten
markkinoiden nakokulmasta ja esitetaan osaltaan myos mallin saamaa kritiikkiâ. Tassa
Iuvussa tarkastellaan myos mallin Ominaisuuksia eli toisin sanoeru esitetaan joukko
Osittaisderivaattoja ja raja-arvoja, jotka ovat hyodyllisia sekâ mallin ettâ
markkinaolosuhteiden analysoinnissa. Luvun Iopuksi esitellaan myos Iyhyesti tyon
empiirisessâ osassa kaytettavâ BIack-76-malli ja kâydaân Iapi ne perustelut ja havainnot,
joiden perusteella mallin voidaan katsoa Soveltuvan Black-Scholes-mallia paremmin FOX-
indeksioptioiden arvojen maaritykseen. Tyon teoreettisen osan tarkoituksena on Iuoda
Iukijalle tiivis, mutta empiirisen osan kannalta kattava kâsitys Optioista1 niiden rajaehdoista ja
arvojen mâârittâmisestâ Black-Scholes-mallin avulla.
6 Viittaus koskee Vesa Puttosen tutkimuksia ” The Efficiency of the Finnish Stock Index
Derivatives”, Acta Wasaensia no. 31 (1993) ja ” On the Behaviour of the Finnish Stock Index
Options Markets ”, Finnish Economic Papers 5:2, s. 117-128 (1992).