77
Dummy-muuttujama∏ιιι selitysaste on hieman korkeampi kuin perinteisen PNS-estimoinnin
0.508 ja kaikki pâivittaiset kiinteat Vaikutukset implikoivat positiivista, aile 100 prosentin
VoIatiliteettia. Uskottavuusosamaaratestin perusteella du mmu-Hiuuttujamalli syrjâyttaa
perinteisen PNS-mallin, kuten tâssakin tutkielmassa.
Satunnaisten vaikutusten mallin kaikki kertoimet ovat merkitsevia viiden prosentin
riskitasolla ja Breusch-Paganin LM-testin perusteella myôs Satunnaisten vaikutusten malli on
perinteista PNS-estimaattoria tehokkaampi. Siis myos Ncuben tutkimuksessa Iopullinen
valinta tapahtuu dummy-muuttujamallin ja Satunnaisten vaikutusten mallin valillâ ja Ioppujen
Iopuksi Hausmanin testin perusteella dummy-muuttujamalli osoittautuu tehokkaimmaksi
estimaattoriksi. Nailta osin tassa tutkielmassa saadut tulokset ovat siis sopusoɪnnussa Ncuben
tulosten kanssa.*lδ
6.6 Hinnoitteluvxrheiden osittainen Sopeutuminen
Kuten jo aiemmin mainittua, eras tapa tutkia eri Volatiliteettiestimaattoreiden tehokkuutta on
konstruoida Osittaisen Sopeutumisen malli1*9, jonka perusteella voidaan tutkia, miten tâmân
periodin Hinnoitteluvirhe ja tulevan periodin option hinta Suhtautuvat toisiinsa.
Peruslahtokohtana mallissa on, etta Iiistorialliseen Volatiliteettiin perustuva tulevan
Volatiliteetin ennustaminen ei Iuonnollisestikaan reagoi epâvarmuusoletusten muutoksiin yhta
Voimakkaasti kuin dummy-muuttujamalliin perustuva Iahestymistapa. Tarkoituksena on
selvittaa, onko nâiden Sopeutumisprosessien valilla Iilastollisesti merkitsevia eroja
havaintojakson sisâlla? Jaksossa 4.4.3 esitellyt osittaisen Sopeutumisen mallit ovat seuraavat
(27) [ Сма( t+1 ) - Cf√Ia( t ) ] “ ɑ + β [Сма ( t ) ~ Смо ( t ) ] + et tæ
(27)’[ Рма( t+i ) - pMa(t) ] ≈ Ct + β [Рма( t) ~ Pwo(t) ] + et •
Molemmat yhtalôt estimoidaan seka Historiallisiin Volatiliteetteihin etta dummy-
muuttujamallin Volatiliteeteille perustuville optioiden Hinnoille PNS~menetelmalla. Koska
1*s Ncube (1996).
119 Kattavan kuvauksen osittaisen Sopeutumisen malleista esittaii mm. Gujarati (1988, s. 519-
522).