Ahorro y crecimiento: alguna evidencia para la economía argentina, 1970-2004

economi'a mexicana nueva época, vol. XVI, num. 1, primer semestre de 2007

pleto (1979-2004) que incluye los anos de la Convertibilidad donde
hubo una apertura irrestricta a los movimientos de capitales. Los resul-
tados apoyarfan el argumento de Feldstein y Horioka: un coeficiente mas
elevado se asociarfa con una menor apertura de la cuenta capital. Por su
parte, en la expresion (3), que incluye una variable “dummy” que toma
valor 1 en los anos de la Convertibilidad, se obtiene un coeficiente b mas
alto que en (2), dado que en (3) la estimacion se controla por el periodo
donde existieron menores restricciones a los movimientos de capitales.

En las expresiones estimadas, el parametro g resulta estad^stica-
mente significativo, lo que indica que el ahorro nacional y la inversion
doméstica estarfan cointegrados en el largo plazo (en el largo plazo se
cumplirfa con la restriccion presupuestaria intertemporal). No obstan-
te, si la estimacion se realizara solamente para el periodo de la Conver-
tibilidad (1991-2001), las tasas de ahorro y de inversion no estarfan
cointegradas, sugiriendo que los déficit podrfan ser insostenibles.

V. Principales teoHas sobre el ahorro

Entre las principales teorfas sobre el ahorro pueden mencionarse la
del ciclo de vida y la del ingreso permanente. El modelo del ciclo de
vida se deriva de la agregacion de generaciones superpuestas de vida
finita. En este modelo el ahorro agregado es el resultado de la agrega-
cion de los ahorros de diferentes cohortes (generaciones). Cada gene-
racion suaviza intertemporalmente su consumo durante un horizonte
finito y se mantiene un vmculo intergeneracional débil, mientras se
supone que las diferentes generaciones tienen idénticos gustos y pre-
ferencias. En el modelo del ciclo de vida el ahorro publico afectarfa al
ahorro nacional.

Los agentes ahorran poco, o desahorran, cuando jovenes; presentan
un ahorro positivo durante sus anos activos y observan nuevamente un
ahorro negativo cuando ya no trabajan y estan retirados. Una curva
de ingresos con forma de U invertida, combinada con una funcion de
consumo relativamente aplanada en edad (flat), determina también
una funcion con forma de U invertida para el ahorro, durante el ciclo
de vida del agente (Hammer, 1986).

Por su parte, Friedman (1957) introdujo la nocion del ingreso per-
manente como determinante del consumo y del ahorro. En la propuesta
de Friedman los ingresos futuros, tanto como el ingreso corriente,
afectan al ahorro.

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