13
Unohdetaan seuraavaksi termiinisopimus ja pohditaan toista tapaa hankkia FOX-indeksin
pohjana oleva osakekori hetkelle T: ostetaan osakekori heti (hetkellâ t) tai Vaihtoehtoisesti,
ostetaan osto-oρtio nyt ja talletetaan Samanaikaisesti merkintâhinnan nykyarvo. On toki
huomattava, ettâ tâma Strategia on hiukan riStiriitainen FOX-indeksioptioiden nâkdkulmasta;
perustuuhan niiden kauppa ns. nettoarvon tilitykseen, eika mitâân konkreettista Osakkeiden
vaihtoa tapahdu. Lisaksi Osakkeista tulisi olla mahdollista ostaa murto-osa, jotta saataisiin
indeksin painojen mukaiset osuudet jokaisesta osakkeesta. Seuraavassa Sivutetaan namâ
Iekniset yksityiskohdat ja todetaan, ettâ murto-osan ostaminen osakkeesta voidaan toteuttaa
esim. Sijoitusrahastojen kautta. Esitetyn Strategian tuottamat kassavirrat on esitetty taulukossa
3.
Taulukko 3. Rajaehdon johtaminen OsakekorilIa ja optiolla tapahtuvan kaupankâynnin
tapauksessa.
|
Kassavirrat |
Kassavirta hetkellâ tɪ |
Strategian arvo hetkellâ T |
|
Ostetaan osakekori nyt |
St | |
|
Ostetaan osto-optio ja |
- CMa - KR-<T- « |
Max (St-K, O) + K |
|
nykyarvo |
Jos osakekorin arvo hetkellâ T on suurempi kuin option merkintâhinta, optio toteutetaan ja
option OStamiseen perustuva Strategia tuottaa yhtapaljon kuin pelkkâan Osakkeiden Ostamiseen
ρerustuva Strategia eli mâârân Sψ∙ Jos taas merkintâhinta ylittââ osakkeiden arvon tai on
yhtàsuuri (K > sɪ), ei optiota Iuonnollisestikaan toteuteta. Talldin optioon perustuvasta
Strategiasta saadaan mâârâ K ja se ylittââ pelkkâan Osakkeeseen perustuvan Strategian
kassavirran.
Jotta jâlkimmâinen Strategia voisi tuottaa tulevaisuudessa enemmân, tâytyy sen aiheuttama
kustannus tânâân olla suurempi riskittdmien voittojen Climinoimiseksi20. Niinpa indeksin
20 Jtseasiassa jâlkimmâisen Strategian aiheuttaman kustannuksen tâytyy matemaattisessa
mielessâ olla pienempi, onhan kyseessâ negatiivinen kassavirta. Siis (-Cm∩ - KR"<T" ° < -St) →
(CMa>St -KR-<τ't>).