16
Suomalaisella aineistolla Iajaehtojaja niiden toteutumista on tutkinut Iahinna Vesa Puttonen,
jonka vuonna 1993 Hmestynyt vaitdskirja ” The Efficiency of the Finnish Stock Index
Derivatives Markets ” on Iaajin ja kattavin aiheesta tehty tutkimus Suomessa. Kyseinen
Vaitoskirja on myôs ensimmâinen Johdannaismarkkinoita kasittelevâ Suomalainen vaitdskirja.
Puttosen tydssa IarkastelIaan rajaehtojen pitavyyttâ niin FOX-indeksiin perustuvien termiinien
kuin Optioidenkin osalta ajanjaksolla 2,5.1988 - 21.12.1990 eli tarkasteluperiodi kattaa
SOMin toimintahistoriasta ensimmaiset puolitoista vuotta. Tutkimuksen Iahtdkohdat olivat
mielenkiintoiset monellakin tapaa: uusien markkinoiden toimivuus, empiirisen tutkimuksen
keskittyminen yleensà suuriin markkinoihin, Iyhyeksimyyntikiellot, tarkasteluajanjaksolle
Sattuneet voimakkaat Iieilahtelut pdrssikursseissa, kaupankaynnin volyymien pieneneminen
vuonna 1990jne.
Puttosen tutkimuksen data koostui 4840:sta FOXdndeksin osto-option osto- ja myynti-
noteerauksesta, kun taas myyntioptioiden osalta vastaavia havaintoja oli 4689 kappaletta.
Noteerauksina kâytettiin pâivittaisia Sulkemishintoja ja optiot Jaoteltiin 5 eri Iuokkaan in-the-
moneynessin perusteella (katso jakso 2.1). Transaktiokustannuksina Otettiin huomioon sekâ
SOMin Standardoidut kustannukset sekâ markkinoiden todelliset bid-ask-spreadit. Rajaehtojen
testaaminen Suoritettiin sekâ ex post- ettà ex ante-testeilla ja kaikissa testeissâ testattavana
hyρoteesina oli, etta option hinta on suuremρi tai vâhintaân yhtasuuri kuin oma rajaehtonsa.
Ex post-testeilia havaittiin ainoastaan yksi poikkeama myyntioptioiden teoreettisista
rajaehdoista, joten myyntioptioiden osalta rajaehdot ρitivat hyvin ρaikkaansa. Osto-Optioiden
tapauksessa tulokset olivat kaksijakoisia: kun rajaehdon mâârittâminen perustui FOX-
mdeksitermiiniin, ei poikkeamia esiintynyt. Jos taas rajaehto maariteltiin Suhteessa FOX-
indeksiin, Ioydettiin Iukuisia poikkeamia, Puttosen mukaan havaitut erot eivât voi johtua
kâytettavastâ datasta tai sen Ominaisuuksista, koska samoja korkonoteerauksia ja
transaktiokustannusten maaritelmia kâytettiin seka osto- etta myyntioptioille ja nain ollen
poikkeamia olisi pitânyt esiintyâ myds myyntioptioiden osalta.
More intriguing information
1. Voting by Committees under Constraints2. Une Gestion des ressources humaines à l'interface des organisations : vers une GRH territoriale ?
3. The name is absent
4. Are Public Investment Efficient in Creating Capital Stocks in Developing Countries?
5. Models of Cognition: Neurological possibility does not indicate neurological plausibility.
6. EU enlargement and environmental policy
7. Secondary school teachers’ attitudes towards and beliefs about ability grouping
8. Output Effects of Agri-environmental Programs of the EU
9. The name is absent
10. The name is absent