The name is absent

19

jaljellà olevan maturiteetin vàlillâ ei havaittu minkâanlaista selvââ yhteytta ja
korrelaatiokerroin poikkeamien keskimaàrâiseen кооп ja jaljellà olevan maturiteetin valilla oli
0.016, joten nàmàkin muuttujat olivat tàmàn perusteella riippumattomia toisistaan.²⁸

Tutkimuksensa johtopàâtoksissà Puttonen toteaa, ettâ Havaitut poikkeamat ja mahdollisuudet
Tiskittomiin Voittoihin eivat voi selittyâ pelkâstâàn transaktiokustannusten SuuruudeIla, Hanen
mukaansa suurin syy Iienee niissâ Vaikeuksissa, joita arbitraasitilanteesta hyotyâ yrittàvà
Sijoittaja kohtaa: vaikeudet Iyhyeksimyynnissa Suomalaisilla markkinoilla, Manivallan menetys
osakkeita myydessà, Osakekaupan Verokohtelu ja markkinoiden epàlikvidisyys eli toisin
sanoen vaikeus saada myydyksi kerralla isoja osake-erià.²⁹

2.3.3.3 Puttosen tutkimus vuodelta 1992

LyhyeksimyyntikieItojen ja kaupankàynnin Iikvidisyyden vaikutukset ei-arbitraasiehtoihin
ilmenevat myos Puttosen aikaisemmassa tutkimuksessa vuodelta 1992, jossa testattiin kahta
indeksioptiomarkkinoiden perusrelaatiota, myynti-osto-termiini-pariteettia (put-call-futures-
parity) ja myynti-osto-spot-pariteettia (put-call-spot-parity) FOX-indeksioptioilla ja
-termiineillà ajanjaksolla 29.8.1988 - 21.12.1990, Nama pariteettiehdot voidaan kasittâà yhtà
tàrkeinà Vaatimuksina tehokkaille markkinoille kuin edellâ esitetyt rajaehdot; niiden
rikkoutuminen heijastelee arbitraasivoittojen mahdollisuutta pbrssissà tapahtuvan perinteisen
Osakekaupan ja indeksiin ρerustuvan Optiokaupan vàlillâ. Kyseiset pariteetit voidaan esittàa
seuraavasti

(6)    P-C = (K-F)R^^tτ*^t>           myynti-osto-termiini-pariteetti

(7)    S = C-P+KR'^σ' ^l) + D_τ._t     myynti-osto-spot-pariteetti³⁰

Pariteettien testaamista varten muodostettiin myos estimaatit havaituista
transaktiokustannuksista kahta eri kaupankâyjàtyyppià, markkinatakaajaa (market maker) ja

²⁸ Puttonen (1993, s. 107).

²⁹ Puttonen (1993, s. 109).

³⁰ Puttonen (1992). Kyseisten pariteettien johtaminen on esitetty mm. teoksissa Stoll (1969) ja
Puttonen (1992, s. 119-120).

<<   19   20   21   22   23   24   25   >>

More intriguing information