18
Seuraavana vaiheena tutkimuksessa oli ex ante-tyyppisten testien konstruointi eli toisin
sanoen1 havaittuamme poikkeaman rajaehdoista nykyperiodilla, operoimme havaintojemme
perusteella markkinoilia Seuraavalla periodilia. Nollahypoteesina Puttonen esittaâ oletuksen,
ettâ rajaehtoihin ja niistâ havaittuihin poikkeamiin perustuvan kaupankaynnin tuloksena ei
saavuteta markkinoiden riskittôman koron yIittavaa tuottoa.
Ex ante- testien tuloksena Puttonen toteaa, ettâ edellâ esitetty Strategia tuottaa Suurimmassa
osassa tapauksista ρositiivisia voittoja. Tanaan havaittua positiivista poikkeamaa seuraa siis
Suurella todennâkoisyydellâ positiivinen poikkeama myos huomenna. Jos jossain tietyssâ
Iuokassa (jaottelu kuten edellâ) tarkastelukuukautta kohden rajaehdoista poikkeamia oli
vàhintaân 10, Suoritettiin epâparametrinen merkkitesti (Sign test). Sen tuloksena oli, ettâ kahta
poikkeusta Iukuun Ottamatta, kaikissa kyseisissâ Iuokissa hypoteesi positiivisten ja
negatiivisten poikkeamien mâârallisestâ yhtâsuuruudesta voitiin hylâta perâti 1 %:n
merkitsevyystasolla. Kaikissa tapauksissa merkkitestin kaytto johtui joko deep-in-the-money-
tai in-the-money- Iuokkiin kuuluvista Sopimuksista eli nâissâ Iuokissa poikkeamien
frekvenssit olivat suurimmat. Markkamaaraisesti suurin tulos saatiin helmikuussa 1990, Iahes
2850 markkaa.26
Kun tilannetta tarkasteltiin yksityisen asiakkaan nâkokulmasta- SisallyttamalIa Iaskelmiin
asianmukaiset tranSaktiokustannukset (ks. edellâ)- tippui osto-option rajaehdon rikkovien
Sopimusten Iukumaara aile puoleen (168) verrattuna ex-post-testeihin (370). Merkkitesti
Suoritettiin seitsemân kuukauden osalta ja vain yhdessâ nâistâ nollahypoteesi positiivisten ja
negatiivisten poikkeamien mâârallisestâ yhtâsuuruudesta jai voimaan 5 prosentin
merkitsevyystasolla. Myoskin tassa Iarkastelussa suurimmat poikkeamat toteutuivat
helmikuussa 1990, jolloin keskimâârâinen tulos ex ante-testillâ tassa ryhmâssâ oli reilut 552
markkaa. Perâti 44,3 % (35 kpl) kyseisen kuukauden deep-in-the-money-optioista rikkoi oman
rajaehtonsa. Toisaalta, Iokakuussa 1990 suhde oli vielâkin suurempi- 55%, mutta tâllôin
keskimâârâinen tulos oli reilut 100 markkaa helmikuuta pienempi.27
Tutkimuksessa testattiin myos jâljella olevan maturiteetin Vaikutusta niin poikkeamien
mâârâân ja toisaalta myos poikkeaman keskimâârâiseen kokoon. Poikkeamien mââran ja
26 Puttonen (1993, s. 104)
27 Puttonen (1993, s. 104-106).
More intriguing information
1. Bargaining Power and Equilibrium Consumption2. The name is absent
3. The Effects of Reforming the Chinese Dual-Track Price System
4. The name is absent
5. Are Japanese bureaucrats politically stronger than farmers?: The political economy of Japan's rice set-aside program
6. The name is absent
7. Thresholds for Employment and Unemployment - a Spatial Analysis of German Regional Labour Markets 1992-2000
8. The name is absent
9. The name is absent
10. Barriers and Limitations in the Development of Industrial Innovation in the Region