The name is absent



24

Osakkeen tuoton Varianssiaste on vakio.

3) Osakkeelle ei makseta osinkoa eikà muitakaan ’’suorituksia” option Voimassaoloajan
ai kan a.

4) Optio on eurooppalainen eli se voidaan Iunastaa ainoastaan eraântymispâivana.

5) Optio-ja Osakekaupassaei ole transaktiokustannuksia eikà veroja.

6) Osakkeesta voidaan ostaa murto-osa, jolloin hinta on yhtâlàinen Iyhyen ajan koron kanssa.

7) Osakkeiden Iyhyeksimyynti on sallittua.39

Blackin ja Scholesin mukaan naiden Olosuhteiden voimassa ollessa option hinta riippuu
ainoastaan kohde-etuutena olevan osakkeen hinnasta ja ajasta: voidaan siis muodostaa riskiton
positio Ottamalla ρitka positio Osakkeessa (eli ostetaan osake) ja vastaavasti Iyhyt positio
Optiossa (asetetaan osto-optio) ja taman position arvoon vaikuttavat ainoastaan aika ja
tunnettujen, vakioiden muuttujien arvot.

Oletuksessa 2 esiintuleva Brownin Iiike tarkoittaa, etta osakkeen hinta voidaan maarittaa
tarkkailemalla sen muutoksia Iyhyiden aikaintervallien aikana. Brownin Hike on yleistys ns.
wiener-prosessistaja sen diSkreettiaikainen vastine on Satunnaiskulkuprosessi (random walk).
Naita matemaattisia prosesseja ja mallin johtamista ei kâsitella tassa yhteydessa tarkemmin40,
koska Iiitteessa 2 on johdettu BS-hinnoittelukaavat seka osto- ettà myyntioptiolle. Mallin
tekemien oletusten realistisuutta empiirisessâ osassa Iarkasteltavien markkinoiden
nâkôkulmasta tarkastellaan myohemmin.

BS-mallin mukaan Optioiden hinnat ovat funktioita viidesta eri muuttujasta:

( 8 ) Cbs = f (S, K , T-t, r, σ ) ja ( 8 )’ Pbs = f (S, K, T-t, r, σ ),
+ -+ ++ - ÷ ? - +

missa alaindeksi bs tarkoittaa, ettà kyseessâ on nimenomaan BS-mallin mukainen hinta ja
parametri σ kuvaa kohde-etuuden tuottojen Standardipoikkeamaa eli Volatiliteettia,
Vuotuiseksi muunnettuna. Merkit + ja - kuvaavat muuttujien Vaikutussuuntaa suhteessa option
hintaan nimenomaan BS-mallin kannalta: jos esim. kohde-etuuden arvo kasvaa, osto-option

39 Blackja Scholes (1973, s. 640).

40 Lisaa Brownin IiikkeestS ja Ito-prosesseista, ks. Dixit ja Pindyck (1994, s. 50-92), Merton
(1990, Iuku 3), Malliarisja Brock (1985) ja ChungjaWilliams (1983, s. 85-126).



More intriguing information

1. The name is absent
2. Declining Discount Rates: Evidence from the UK
3. The name is absent
4. A Rare Presentation of Crohn's Disease
5. The name is absent
6. A Study of Adult 'Non-Singers' In Newfoundland
7. Impact of Ethanol Production on U.S. and Regional Gasoline Prices and On the Profitability of U.S. Oil Refinery Industry
8. The name is absent
9. 101 Proposals to reform the Stability and Growth Pact. Why so many? A Survey
10. The name is absent