24
Osakkeen tuoton Varianssiaste on vakio.
3) Osakkeelle ei makseta osinkoa eikà muitakaan ’’suorituksia” option Voimassaoloajan
ai kan a.
4) Optio on eurooppalainen eli se voidaan Iunastaa ainoastaan eraântymispâivana.
5) Optio-ja Osakekaupassaei ole transaktiokustannuksia eikà veroja.
6) Osakkeesta voidaan ostaa murto-osa, jolloin hinta on yhtâlàinen Iyhyen ajan koron kanssa.
7) Osakkeiden Iyhyeksimyynti on sallittua.39
Blackin ja Scholesin mukaan naiden Olosuhteiden voimassa ollessa option hinta riippuu
ainoastaan kohde-etuutena olevan osakkeen hinnasta ja ajasta: voidaan siis muodostaa riskiton
positio Ottamalla ρitka positio Osakkeessa (eli ostetaan osake) ja vastaavasti Iyhyt positio
Optiossa (asetetaan osto-optio) ja taman position arvoon vaikuttavat ainoastaan aika ja
tunnettujen, vakioiden muuttujien arvot.
Oletuksessa 2 esiintuleva Brownin Iiike tarkoittaa, etta osakkeen hinta voidaan maarittaa
tarkkailemalla sen muutoksia Iyhyiden aikaintervallien aikana. Brownin Hike on yleistys ns.
wiener-prosessistaja sen diSkreettiaikainen vastine on Satunnaiskulkuprosessi (random walk).
Naita matemaattisia prosesseja ja mallin johtamista ei kâsitella tassa yhteydessa tarkemmin40,
koska Iiitteessa 2 on johdettu BS-hinnoittelukaavat seka osto- ettà myyntioptiolle. Mallin
tekemien oletusten realistisuutta empiirisessâ osassa Iarkasteltavien markkinoiden
nâkôkulmasta tarkastellaan myohemmin.
BS-mallin mukaan Optioiden hinnat ovat funktioita viidesta eri muuttujasta:
( 8 ) Cbs = f (S, K , T-t, r, σ ) ja ( 8 )’ Pbs = f (S, K, T-t, r, σ ),
+ -+ ++ - ÷ ? - +
missa alaindeksi bs tarkoittaa, ettà kyseessâ on nimenomaan BS-mallin mukainen hinta ja
parametri σ kuvaa kohde-etuuden tuottojen Standardipoikkeamaa eli Volatiliteettia,
Vuotuiseksi muunnettuna. Merkit + ja - kuvaavat muuttujien Vaikutussuuntaa suhteessa option
hintaan nimenomaan BS-mallin kannalta: jos esim. kohde-etuuden arvo kasvaa, osto-option
39 Blackja Scholes (1973, s. 640).
40 Lisaa Brownin IiikkeestS ja Ito-prosesseista, ks. Dixit ja Pindyck (1994, s. 50-92), Merton
(1990, Iuku 3), Malliarisja Brock (1985) ja ChungjaWilliams (1983, s. 85-126).
More intriguing information
1. Public infrastructure capital, scale economies and returns to variety2. Wounds and reinscriptions: schools, sexualities and performative subjects
3. The name is absent
4. The name is absent
5. HOW WILL PRODUCTION, MARKETING, AND CONSUMPTION BE COORDINATED? FROM A FARM ORGANIZATION VIEWPOINT
6. Place of Work and Place of Residence: Informal Hiring Networks and Labor Market Outcomes
7. The name is absent
8. Qualification-Mismatch and Long-Term Unemployment in a Growth-Matching Model
9. The name is absent
10. The name is absent