24
Osakkeen tuoton Varianssiaste on vakio.
3) Osakkeelle ei makseta osinkoa eikà muitakaan ’’suorituksia” option Voimassaoloajan
ai kan a.
4) Optio on eurooppalainen eli se voidaan Iunastaa ainoastaan eraântymispâivana.
5) Optio-ja Osakekaupassaei ole transaktiokustannuksia eikà veroja.
6) Osakkeesta voidaan ostaa murto-osa, jolloin hinta on yhtâlàinen Iyhyen ajan koron kanssa.
7) Osakkeiden Iyhyeksimyynti on sallittua.39
Blackin ja Scholesin mukaan naiden Olosuhteiden voimassa ollessa option hinta riippuu
ainoastaan kohde-etuutena olevan osakkeen hinnasta ja ajasta: voidaan siis muodostaa riskiton
positio Ottamalla ρitka positio Osakkeessa (eli ostetaan osake) ja vastaavasti Iyhyt positio
Optiossa (asetetaan osto-optio) ja taman position arvoon vaikuttavat ainoastaan aika ja
tunnettujen, vakioiden muuttujien arvot.
Oletuksessa 2 esiintuleva Brownin Iiike tarkoittaa, etta osakkeen hinta voidaan maarittaa
tarkkailemalla sen muutoksia Iyhyiden aikaintervallien aikana. Brownin Hike on yleistys ns.
wiener-prosessistaja sen diSkreettiaikainen vastine on Satunnaiskulkuprosessi (random walk).
Naita matemaattisia prosesseja ja mallin johtamista ei kâsitella tassa yhteydessa tarkemmin40,
koska Iiitteessa 2 on johdettu BS-hinnoittelukaavat seka osto- ettà myyntioptiolle. Mallin
tekemien oletusten realistisuutta empiirisessâ osassa Iarkasteltavien markkinoiden
nâkôkulmasta tarkastellaan myohemmin.
BS-mallin mukaan Optioiden hinnat ovat funktioita viidesta eri muuttujasta:
( 8 ) Cbs = f (S, K , T-t, r, σ ) ja ( 8 )’ Pbs = f (S, K, T-t, r, σ ),
+ -+ ++ - ÷ ? - +
missa alaindeksi bs tarkoittaa, ettà kyseessâ on nimenomaan BS-mallin mukainen hinta ja
parametri σ kuvaa kohde-etuuden tuottojen Standardipoikkeamaa eli Volatiliteettia,
Vuotuiseksi muunnettuna. Merkit + ja - kuvaavat muuttujien Vaikutussuuntaa suhteessa option
hintaan nimenomaan BS-mallin kannalta: jos esim. kohde-etuuden arvo kasvaa, osto-option
39 Blackja Scholes (1973, s. 640).
40 Lisaa Brownin IiikkeestS ja Ito-prosesseista, ks. Dixit ja Pindyck (1994, s. 50-92), Merton
(1990, Iuku 3), Malliarisja Brock (1985) ja ChungjaWilliams (1983, s. 85-126).
More intriguing information
1. Passing the burden: corporate tax incidence in open economies2. Density Estimation and Combination under Model Ambiguity
3. The name is absent
4. Can we design a market for competitive health insurance? CHERE Discussion Paper No 53
5. Optimal Rent Extraction in Pre-Industrial England and France – Default Risk and Monitoring Costs
6. DETERMINANTS OF FOOD AWAY FROM HOME AMONG AFRICAN-AMERICANS
7. The name is absent
8. Why Managers Hold Shares of Their Firms: An Empirical Analysis
9. The name is absent
10. The Functions of Postpartum Depression