The name is absent



36


(22)


c⅛sτ —


N

∑W-Λ)2

Z=I________________

W-I


, missâ


Ohist= historiallinen Volatiliteetti

N = tarkasteluperiodin pituus

Rj ~ kohde-etuuden tuotto pâivânâ i

R = kohde-etuuden tuottojen keskiarvo.

Vuositason Volatiliteetti saadaan kertomalla Ohist vuotuɪsten kaupankayntipâivien Iukumaaran

Iieliolla.

4.1.2 ImpIisiittinen Volatiliteetti

Usein on havaittu, etta historiallisella Volatiliteetilla Iasketut Optioiden arvot (kâyttâen esim.
BS-mallia) ovat reilusti korkeammat kuin markkinoɪlta Iiavaitut arvot. Talloin on syyta
olettaa, ettà markkinoilla toimivien Sijoittajien odotukset tulevasta Volatiliteetista ovat
alhaisemmat kuin edeltavâlta jaksolta Iaskettu historiallinen Volatiliteetti. Ratkaisemalla
kaytettâvàstâ Iiinnoittelumallista se Volatiliteetti, jolla Ieoreettinen hinta ja markkinahinta ovat
yhtâlaisiâ, saadaan ns. implisiɪttinen Volatiliteetti, jonka voidaan siis edellisen perusteella
katsoa heijastavan markkinoiden odotusta tulevasta Volatiliteetista.

Koska markkinoilla noteerataan yhtaaikaisesti Iukuisia eri Optiosopimuksia, voidaan
markkinoiden Volatiliteettia estimoida yksittaisten sopimusten implisiittisten VolatiIiteettien
perusteella. Tahan tarkoitukseen Soveltuvia tekniikoita ovat esittâneet mm. Latane ja
Rendleman (1976) ja Beckers (1981). Seuraavassa esitettâvât tavat eivât Iuonnollisestikaan
enaâ odota markkinoiden Volatiliteettia vakioksi.

Latanen ja Rendlemanin mukaan havaitut implisiittiset Volatiliteetit ennustavat tulevaa
Volatiliteettia paremmin kuin Iiistorialliset Volatiliteetit ja etta eri sopimuksista Iasketuista
implisiittisista Volatiliteeteista voidaan muodostaa painotettu keskiarvo koko markkinoiden
Volatiliteetin maarittamiseksi. Painoina kunkin Optiosopimuksen kohdalla tulisi kayttaa option
vegaa eli option hinnan Osittaisderivaattaa suhteessa Volatiliteettiin. Kritiikkia kyseinen tapa
on saanut siita, etta kyseiset painot eivât vâlttâmâttâ summaudu ykkoseen. Beckersin ratkaisu
eri sopimusten painoarvoon markkinoiden VoIatiliteettia mâaritettâessâ on yksinkertainen:



More intriguing information

1. The Veblen-Gerschenkron Effect of FDI in Mezzogiorno and East Germany
2. Fertility in Developing Countries
3. Determinants of U.S. Textile and Apparel Import Trade
4. On the origin of the cumulative semantic inhibition effect
5. Palvelujen vienti ja kansainvälistyminen
6. Human Rights Violations by the Executive: Complicity of the Judiciary in Cameroon?
7. Spectral calibration of exponential Lévy Models [1]
8. The name is absent
9. Testing the Information Matrix Equality with Robust Estimators
10. Income Taxation when Markets are Incomplete