The name is absent



37

Iukuisten eri painOtustapojen kokeilun jâlkeen hân pââtyy ehdottomaan, ettâ markkinoiden
Volatiliteetti on yhtâlâinen sen sopimuksen Volatiliteetin kanssa, jolla on suurin vega-arvo.54
Suomalaisten indeksioptiomarkkinoiden Volatiliteettia aikavâlillâ 2.5.1988-29.12.1989
tutkiessaan Kahra ja Kanto havaitsivat, etta BS-mallin perusteella Iasketut FOX-
myyntioptioiden imρlisiittiset Volatiliteetit ovat olleet korkeampia kuin FOX-osto-optioiden
eli toisin sanoen, myyntioptiot ovat olleet ylihinnoiteltuja suhteessa osto-optioihin (option
hinta kasvava funktio Volatiliteetista). Tama ei kuitenkaan vâlttamâttâ tarkoita, etta myynti-
osto-pariteetti voitaisiin hylâta Suomalaisilla markkinoilla, sillâ Kahran ja Kannon tyossâ ei
esitetty relevanttia transaktiokustannus tarkastelua.55

Toinen havainto Kahran ja Kannon tyôssa oli, etta varsinkin myyntioptioiden implisiittiset
Volatiliteetit olivat Iahes poikkeuksetta korkeampia kuin Iiistorialliset Volatiliteetit. Tahan he
esittâvât perusteluina sitâ, ettâ markkinaosapuolien Odotukset eivât joko oie rationaalisia tai
toisaalta sitâ, ettâ myyntioptioiden asettajat vaativat erillisen riskipreemion (’’normaalin”
preemion Iisaksi) tarjotessaan portfolion haltijoille Inahdollisuuden suojautua myyntioptioiden
avulla. Suurin syy havaittuihin poikkeamiin lienee kuitenkin ollut FOX-indeksin voimakas
autokorrelaatio tarkasteluperiodilla (2.5.1988 - 31.12.1989); olihan koko periodilta Iaskettu
ensimmâiseen asteen autokorrelaatiokerroin perati 0.344.56

On tietenkin selvââ, ettâ teoriassa Iiistoriallisen ja implisiittisen Volatiliteetin его ei voi olla
jatkuvaa. Edellaesitetyn perusteella его ei kuitenkaan nâyttâisi johtuvan Optioiden vâârin
Iimnoittelusta vaan pikemminkin tehottomista Osakeindekseista.

4.2. Stokastisen VoIatiliteetin mâârittaminen

Edeltavissa jaksoissa on esitetty Iukuisia havaintoja, joiden perusteella Blackin ja Scholesin
tekemâ oletus kohde-etuuden tuottojen Brownin Iiikkeesta voidaan osoittaa paikkaansa
pitâmâttomâksi. Periaatteessajo havaittu ensimmâisen asteen voimakas autokorrelaatio riittââ
hylkââmâân oletuksen Satunnaiskulkuprosessista. Kuten jo aiemmin mainittua, Stokastisen
Volatilitetin tutkimus ja mallittaminen on viime aikoina saanut runsaasti huomiota

54 Lataneja Rendleman (1976) ja Beckers (1981).

55 Kahraja Kanto (1991, s. 4-7 ja Iiite A).

56 Kahraja Kanto (1991, s.5 ja 7 ja Iiite A).



More intriguing information

1. The Advantage of Cooperatives under Asymmetric Cost Information
2. Magnetic Resonance Imaging in patients with ICDs and Pacemakers
3. Eigentumsrechtliche Dezentralisierung und institutioneller Wettbewerb
4. Towards Teaching a Robot to Count Objects
5. The name is absent
6. TOMOGRAPHIC IMAGE RECONSTRUCTION OF FAN-BEAM PROJECTIONS WITH EQUIDISTANT DETECTORS USING PARTIALLY CONNECTED NEURAL NETWORKS
7. Demographic Features, Beliefs And Socio-Psychological Impact Of Acne Vulgaris Among Its Sufferers In Two Towns In Nigeria
8. ‘I’m so much more myself now, coming back to work’ - working class mothers, paid work and childcare.
9. Models of Cognition: Neurological possibility does not indicate neurological plausibility.
10. Group cooperation, inclusion and disaffected pupils: some responses to informal learning in the music classroom