The name is absent



39

Suoritettujen Parametriestimointien perusteeiia Wiggins havaitsi, ettâ Osakeindeksien
Volatiliteetit kâyttâytyvât yksittaisten Osakkeiden Volatiliteetteihin verrattuna eriavâsti:
Osakeindeksien osalta Volatiliteettishokit kestivât kauemmin, mutta Volatiliteetin
Prosentuaalisiin muutoksiin Iiittyva epâvarmuus oli pienempi. Havainnot tukevat vâitettâ, etta
yrityskohtaisen informaation julkaisu aiheuttaa Suurempaa heilahtelua porssikursseissa kuin
makrotaloudellisen informaation julkaisu aiheuttaa Osakeindekseissa.59

S&P 500" Osakeindeksille estimoitujen painotettujen Implisiittisten Volatiliteettien perusteeiia
Wiggins toteaa, etta pitempimaturiteettisten indeksin osto-optioiden osalta BS-malli
ylihinnoittelee miinusoptioita ja vastaavasti alihinnoittelee plusoptioita, johtuen juuri
edellamainitusta ’’odotustenvastaisesta” korrelaatiosta Volatiliteetin muutosten ja Osakkeiden
tuottojen vàlilla. Lisaksi pidemmâlta aikaintervallilta (kahdeksan pâivâa) Iasketut
VoIatiliteettiestimaatit tuottivat Iilastollisesti Hierkittavampia tuloksia. ПТ:п osakkeen osto-
option osalta Wiggins ei Idytanyt selkeita eroja eri aikaintervalleilta Iaskettujen
Volatiliteettiestimaattien vâlillâ.60

4.2.2 HulIin ja Whiten tutkimus vuodelta 1987

Hull ja White esittâvat tutkimuksessaan Taylorin Sarjakehitelmaan perustuvan ratkaisun
option hinnalle tapauksessa, jossa Stokastinen Volatiliteetti on riippumaton kohde-etuuden
spot-hinnasta. He mâârittelevât Stokastisen Volatiliteetin keskimââraisena Volatiliteettina
(mean variance) yli tarkasteltavan ajan ja yhdistavat tahân Garmanin vuonna 1976 esittâmân
differentiaaliyhtâlo-muotoisen ehdon, joka dynaamisista Iilamuuttujista (state variables)
riippuvan arvopaperin kohdalla tâytyy tâyttya. Suurin ongelma heidân Iahestymistavassaan on
mâârittaa analyyttinen jakauma keskimâârâiselle VoIatiliteetiIle - tâstâ Seurauksena Taylorin
SarjakehiteImatja numeeristen ratkaisujen etsiminen Monte Carlo - Simuloinnilla.61

Simuloidessaan Optioiden hintoja Volatiliteettiestimaattiensa perusteeiia ja Vertaillessaan nâita
hintoja BS-mallin tuottamiin hintoihin, Hull ja White toteavat seuraavaa: tapauksissa, joissa

59 Wiggins (1987, s. 364).

60 Wiggins (1987, s. 366-367).

61 Hull ja White (1987, s. 281-292). Myos tâmân tutkimuksen yhteydessa pidattâydytaan
Iahinna keskeisten tulosten tarkastelussa.



More intriguing information

1. Innovation and business performance - a provisional multi-regional analysis
2. On the Relation between Robust and Bayesian Decision Making
3. Yield curve analysis
4. The Works of the Right Honourable Edmund Burke
5. INTERPERSONAL RELATIONS AND GROUP PROCESSES
6. The name is absent
7. Modelling the Effects of Public Support to Small Firms in the UK - Paradise Gained?
8. Public-Private Partnerships in Urban Development in the United States
9. Modelling the health related benefits of environmental policies - a CGE analysis for the eu countries with gem-e3
10. Declining Discount Rates: Evidence from the UK