The name is absent



41

Stokastisten prosessien tapauksessa. Malli on BS-mallin tapaan tâysin riippumaton Sijoittajien
Fiskiasenteistaja se mukaan osto-oρtion hinta voidaan esittaâ yhtâlonâ

(23) С, = exp [-r (T-t)J J (Sτ - K) dF(Sτ∣ S,).
K

Yllaolevassa yhtâlôssâ F esittaâ sen jakauman kertymafunktiota, jota kohde-etuuden
muutosten katsotaan noudattavan vâlilla T-L Mallin avulla pystytaân ratkaisemaan option
hinta mille tahansa Stokastiselle prosessille, joka generoi esim. FOX-indeksin muutoksia.
Ainoana ja usein rajoittavana Vaatimuksena on, ettâ tunnemme kohde-etuuden hinnan
todennakoisyysjakauman. Jos jakaumasta ei ole tarkkaa tietoa, voidaan ratkaisua etsiâ
Simuloimallajakauman momentteja esim. Monte Carlo-Simulointien avulla.66

4.2.4 ARCH-ja GARCH-mallit Stokastisen Volatiliteetin mâârittajinâ

Monissa Viimeaikaisissa Volatiliteettitutkimuksissa on myos esitetty, ettâ Stokastista
Volatiliteettia generoi jokin sellainen prosessi, jonka tuottamat Volatiliteettiennusteet ovat
riippuvaisia seka Volatiliteetin omista viiveista seka niita generoivaan prosessiin kohdistuvista
’’shokeista”. Eli toisin sanoen, kohde-etuuden hintaprosessin ehdollinen Varianssi ei oie vakio.
Tallaisia malleja kutsutaan ARCH- ja GARCH-Hialleiksi67 ja niiden kâytto varsinkin
rahoitusmarkkinoihin Iiittyvien aikasarjojen ekonometriassa on nykyâân erittâin yleistâ.

Edella kuvattuja prosesseja on sovellettu kâytântoon esim. Bollerslevin ja Mikkelsenin
tutkimuksessa vuodelta 1996. Tarkastellessaan S&P 500-indeksin kehitysta vuosina 1953-
1990, kyseiset tutkijat havaitsivat, ettâ ko. indeksin muutokset ovat parhaiten mallinnettavissa
keskiarvoonsa ρalautuvaksi, Osittaisintegroituneeksi eksponentiaaliseksi GARCH-prosessiksi
(FIEGARCH) 68. Tâman havainnon pohjalta kyseiselle indeksille mââritettiin teoreettisia
66 Cox ja Ross (1976). Lisaa Monte-Carlo Simuloinnin kâytostâ FOX-indeksioptioiden
hinnoittelussa, ks. Jokivuolle (1991, s. 64-95).

67 ARCH ≈ Autoregressiivinen ehdollinen heteroSkedastisuus, GARCH = yleistetty ARCH.
ARCH-mallien Uranuurtajana voidaan pitââ R.F.Engleâ (1982) ja GARCH-mallien kehittâjânâ
Tim Bollerslevia (1986).

68 Tâssâ yhteydessâ ei kâsitellâ tarkemmin keskiarvoon palautuvia prosesseja eli mean
reversiota eikâ Osittaisintegroituvuuksia ja yksikkojuuria. Niista kiinnostuneille voidaan
Suositella teoksia Poterbaja Summers (1988) ja Cuthbertson, HalljaTaylor (1992).



More intriguing information

1. The name is absent
2. Yield curve analysis
3. The name is absent
4. The name is absent
5. Uncertain Productivity Growth and the Choice between FDI and Export
6. Effects of a Sport Education Intervention on Students’ Motivational Responses in Physical Education
7. Estimated Open Economy New Keynesian Phillips Curves for the G7
8. Improving the Impact of Market Reform on Agricultural Productivity in Africa: How Institutional Design Makes a Difference
9. The Role of Land Retirement Programs for Management of Water Resources
10. Optimal Rent Extraction in Pre-Industrial England and France – Default Risk and Monitoring Costs