44
Osittaisen Sopeutumisen malliin perustuva Iahestymistapa, Jolla voidaan analysoida Optioiden
hintojen muutoksia ja hinnoitteluvirheiden ’’siirtymiâ” eri neriodien vâlillâ (esim. pâivittâin).
Ensimmaisen estimoinnin Ncube Suorittaa paivâtasolla esnmoimalla 26 paivalle (21.2.1990-
28.3.1990) yksittâiset, yhtalôn (24) mukaiset regressioyhtàlôt
(24) In (σi) = β0 + βι τ + β2 τ2 + β3 Ki + β4 D + uj.
Yllaolevassa yhtâlossâ βo on vakiotermi [β0 = In (ɑo) L jâljellâ olevaa maturiteettia on
merkitty т:11а ja dummy-muuttuja D on asetettu siten, ettâ se saa arvon yksi myyntioption
tapauksessa ja arvon nolla osto-option Iapauksessa. Virhetermin u∣ odotusarvo on nolla ja
varianssi vakio.
Kaikkien pâiVakohiaisesti estimoitujen Fegressioyhtaloiden havaittiin olevan tilastollisesti
merkitseviâ viiden prosentin riskitasolla. Samalla riskitasolla kyseisten yhtâlôiden vakiotermi,
βo havaittiin merkitsevâksi ja Iisaksi se sai kaikissa yhtâloissâ negatiivisen etumerkin. Tama
havainto voidaan tulkita siten, ettâ vakioinen Volatiliteetti on positiivinen ja pienempi kuin
IOO %. JaljeIla olevan maturiteetin kerroin βι on negatiivinen kaikissa yhtâloissâ -
maturiteetin Vaheneminen siis kasvattaa Volatiliteettia. Maturiteetin neliôllâ ei ollut selkeâsti
tulkittavissa olevia Vaikutuksia Volatiliteettiin.75
Eraantymishinnan vaikutus option hintaan on estimointien perusteella kaksijakoinen: kaikissa
estimoiduissa yhtâloissâ erâântymishinnan ja VolatiIiteetin vâlillâ on positiivinen yhteys,
mutta toisaalta erâântymishinnan kertoimet olivat merkitseviâ vain 15 tapauksessa eikâ mitâân
selkeââ Systematiikkaa ko. muuttujan ja tarkasteltavien pâivien vâlillâ havaittu. Kaikista
Oleellisin havainto ilmeni dummy-muuttujan kertoimessa: kertoimet olivat merkitseviâ viiden
prosentin riskitasolla ja nâin siis myyntioρtioiden Volatiliteetti on Ncuben mukaan suurempi
kuin osto-optioiden VolatiIiteetti. Tâlle Ncube osoittaa Selitykseksi sen, ettâ myyntioptio
tarjoaa ikâânkuin Vakuutuksen SuojautujalIe ja tâten siitâ ollaan halukkaita maksamaan
enemmân. Ja koska option hinta on kasvava funktio Volatiliteetista, seuraa korkeammasta
hinnasta myos suurempi Volatiliteetti.76
75 Ncube (1996, s. 78).
76 Ncube (1996, s. 74 ja 78).
More intriguing information
1. The name is absent2. The Functions of Postpartum Depression
3. For Whom is MAI? A theoretical Perspective on Multilateral Agreements on Investments
4. Sectoral Energy- and Labour-Productivity Convergence
5. The Dynamic Cost of the Draft
6. The name is absent
7. Innovation Trajectories in Honduras’ Coffee Value Chain. Public and Private Influence on the Use of New Knowledge and Technology among Coffee Growers
8. LOCAL PROGRAMS AND ACTIVITIES TO HELP FARM PEOPLE ADJUST
9. The magnitude and Cyclical Behavior of Financial Market Frictions
10. EFFICIENCY LOSS AND TRADABLE PERMITS