The name is absent

45

Seuraavana vaiheena tyossâ oli vertailla pâivittaisestâ Tegressioyhtaloista Iaskettujen
VoIatiliteettien tehokkuutta. Tama tapahtui siten, ettâ pâivittâisiin TegressioyhtaIoihin
Sijoitettiin tarkasteltavien Optioiden Seuraavan pâivân jâljellâoleva Volatiliteetti ja
eraantymishinta eli toisin sanoen, Volatiliteettia ennustettiin yhtàloiden perusteella pâivâ
eteenpâin. Saadut VolatiIiteettiestimaatit Sijoitettiin BS-malliin ja Iopuksi Iaskettiin Optioiden
markkina-arvoista havaittujen poikkeamien MSE:t (keskineliovirheet) ja SSE:t
(jaannosneliosummat) ja saatuja Iuloksia verrattiin historiallisella Volatiliteetilla (katso jakso
4.1.1) Iaskettujen teoreettisten hintojen tuottamiin vastaaviin virheisiin. Testausperiodi oli
edelleen sama, 21.2.1990- 28.3.1990 ja testattavia sopimuksia yhteensa 672.

Tulokset osoittivat, ettâ ’’uudella” Volatiliteettiestimaattorilla Iasketut Optioiden hinnat
korreloivat markkina-arvojen kanssa ρaremmin kuin historiallista Volatiliteettia kâytettâessâ.
Osto-Optioiden tapauksessa 2 Т.п paivan (yhteensa 25 kaupankâyntipâivaâ Iarkastelujaksossa)
osalta uusi tapa tuotti pienemmàt MSE:t ja SSE:t kuin vanha tapa. Myyntioptioiden osalta
uusi tapa osoitti paremmuutensa kuitenkin vain 14:ssa tapauksessa. Myoskaan tassa
tapauksessa ei Ioytynyt mitâan selkeââ sâântoa sille, milloin uusi tapa toimisi vanhaa
paremmiπ tai painvastoɪn. Suoritetun estimoinnin perusteella Ncube toteaa, etta uuteen
VOlatiIiteettimenetelmaan perustuvat teoreettiset hinnat ovat tarkempia kuin indeksin
Iogaritmoitujen muutosten keskihajontaan perustuvat teoreettiset hinnat (historialliset
Volatiliteetit) ja tâten estimoitujen yhtàloiden antamat VolatiIiteettiestimaatit heijastavat
paremmin markkinoɪden Volatiliteettia.⁷⁷

Koko tarkasteluperiodin ajalle estimoiduksi regressioyhtâlôksi Ncube sai PNS :ââ kâyttâen
seuraavan yhtâlbn

(25) In (σ_i) = -7.2289 -0.0049τ + 0.000008τ² + 0.0023K + 1.1027D+ u.
(-9.828) (-5.115)     (2.649)         (7.171)      (21.407)

Kaikki yhtalon (25) kertoimet ovat merkitseviâ viiden prosentin merkitsevyystasolla ja niita
vastaavat t-arvot ovat sulkeissa. MalIin Selitysasteeksi saatiin 0.479. Jalleen voidaan havaita,
ettâ vakiotermi on negatiivinen ja jâljella olevan maturiteetin etumerkki negatiivinen, aivan
kuten pâiVittaistenkin yhtàloiden tapauksessa. Myoskin erâântymishinnan vaikutus on

⁷⁷ Ncube (1996, s. 79)

<<   45   46   47   48   49   50   51   >>

More intriguing information