67
6.3 Koko tarkastelujakso∏e estimoidut funktɪot
6.3.1 PNS-yhtalon estimointɪ
Koko havaintojaksolle estimoitavien funktioiden tarkoituksena on havainnollistaa
Volatiliteetin aikasarja- ja paneeliominaisuuksia yhta pâivââ pidemmâllâ aikahorisontilla
kâyttâen hyvâksi Iuvussa 5 esiteltyjâ estimointimenetelmia. Voidaanko Volatiliteetin
muutokset mallintaa pàivakohtaisiksi kiinteiksi Vaikutuksiksi vai ovatko ne pelkan
Satunnaisia?
Ennen kuin kuitenkaan Siirrytaan Varsinaisiin paneelidatamalleihin, estimoitiin Iahtokohtana
koko havaintojaksolle PNS-yhtâlô, jonka tulokset on esitetty yhtalôssa (37)los. Erotuksena
pâivâkohtaisiin yhtâloihin, Volatiliteetti esitetâân koko tarkastelujaksolle estimoiduissa
funktioissa suoraan prosentteina (esim. 25 %), eika siis pâivittaisten yhtâloiden tapaan
desimaalilukuna (0,25).
(37) σ = 45.346 - 0.05274τ - 0,01775K + u
(12.993) (-5.890) ¢-5.084)
Kaikki mallin kertoimet ovat merkitsevia prosentin riskitasolla ja merkitsevin selittâja
mallissa on sulkeissa olevien t-arvojen perusteella vakiotermi. Mallin selitysaste on melko
alhainen, ainoastaan 0.1874 ja F-testisuure saa arvon 32.87, joka on myôskin prosentin
riskitasolla merkitseva. Vakiotermi osoittaa paivittàisten yhtâloiden tapaan, ettâ markkinoiden
’’vakioinen” Volatiliteetti on positiivinen ja pienempi kuin 100%. Paivittaisten yhtâloiden
yhteydessâ todettiin, ettâ jaljellâ olevan maturiteetin negatiivinen kerroin merkitsee
Volatiliteetin к as vu a erâântymispâivan Iahestyessa. Taulukosta 9 kuitenkin havaitaan, ettâ
havaintojakson keskivaiheilla muutamana pâivânâ Implisiittisissa Volatiliteeteissa tapahtuu 2-
3 prosenttiyksikôn suuruisia tasohyppâyksiâ, jotka Osaltaan johtuvat niistâ epâtarkkuuksista,
joita keskiarvon kâytto markkinahinnan estimaattina aiheuttaa. Merkintâhinnan kohdalla
negatiivisen etumerkin voidaan ainakin osittain katsoa johtuvan samasta syystâ kuin
108 Koko tarkastelujaksoa koskevat yhtâlot estimoitiin Limdep-Ohjelman VersioIla 7.0, ks.
Greene (1997). Koko tarkastelujakson estimointien tulokset yhtâloiden ja tassa Iuvussa esiin
tulevien testisuureiden osalta on esitetty liitteessâ 7.
More intriguing information
1. Prizes and Patents: Using Market Signals to Provide Incentives for Innovations2. Financial Markets and International Risk Sharing
3. Strategic Investment and Market Integration
4. The Impact of Minimum Wages on Wage Inequality and Employment in the Formal and Informal Sector in Costa Rica
5. The name is absent
6. Developmental changes in the theta response system: a single sweep analysis
7. Tariff Escalation and Invasive Species Risk
8. Declining Discount Rates: Evidence from the UK
9. Giant intra-abdominal hydatid cysts with multivisceral locations
10. Intertemporal Risk Management Decisions of Farmers under Preference, Market, and Policy Dynamics